Валютно-финансовое положение Италии в 2006 году

Государственные финансы

В июле 2005 года Совет ЕС отметил чрезмерно возросший дефицит бюджета Италии и обратился к Правительству страны с просьбой принять меры по сокращению дефицита до менее 3% по отношению к ВВП в течение 2007 года, а также провести его значительную коррекцию уже в течение 2006 года.

Принятый в конце июля 2005 года Экономико-Финансовый Документ по программированию (DPEF), определивший бюджетную политику Италии на 2006 год, обозначил этот показатель на уровне 3,7% (4,3% в 2005 году). Предусматривалось также, что прирост ВВП составит 1,5%, первичный профицит 0,9% от ВВП и государственный долг по отношению к ВВП составит 107,4%.

В сентябре 2005 года Правительство страны представило в Парламент план по проведению корректировки бюджета на сумму 11,5 млрд. евро. В ходе парламентских рассмотрений этот показатель был дважды скорректирован и составил в конечном итоге 20,5 млрд. евро. Для достижения указанных целей предлагалось проведение ряда мероприятий, ставших уже традиционными в итальянской финансовой политике и включавших в себя снижение расходов на государственные нужды, увеличение поступлений от продажи государственных объектов недвижимости и долей участия в компаниях.

В Квартальном отчете по исполнению бюджета Италии, опубликованном в апреле 2006 года, соотношение дефицита по отношению к ВВП было увеличено до 3,8% в связи с уточнением ряда экономических показателей Итальянским институтом статистики. В июне специальная комиссия, назначенная новым Правительством Италии в целях проверки реального состояния финансов страны, подняла планку до 4,1%.

Комиссия мотивировала свое решение тем, что ряд мер по увеличению налоговых поступлений могли оказаться неэффективными, а проведение в полном объеме некоторых мероприятий по сокращению расходов могли оказать отрицательное воздействие на приток инвестиций в реализацию предусмотренных проектов в области строительства и модернизации автомобильных и железных дорог.

При подготовке нового Экономико-Финансового Документа по программированию на 2007-2010 годы правительство учитывало уже принятые им нормы по увеличению поступлений в бюджет, неожиданно большой объем налоговых поступлений в июне 2006 года, а также пересмотр прогнозов экономического роста в сторону улучшения. Несмотря на эти положительные факторы, правительство с большей осторожностью оценило возможность сокращения расходов и определило соотношение дефицит/ВВП в 4,0%.

Однако в декабре в принятых дополнениях к Программе стабильности этот показатель был увеличен до 5,7%. Причиной послужили 2 фактора - постановление Европейского суда, обязавшего правительство Италии компенсировать компаниям НДС на сумму 16 млрд. евро на приобретение автотранспорта для служебного пользования, а также списание государственного долга организации ТАВ (TAV – скоростные железные дороги), составившего 13,0 млрд. евро.

По итогам 2006 года дефицит госбюджета достиг 64,7 млрд. евро или 4,4% по отношению к ВВП против 4,2% в предшествующем году, первичный профицит составил 0,1% от ВВП (0,3%). За вычетом двух указанных выше чрезвычайных факторов дефицит госбюджета составил 2,5% по отношению к ВВП.

Сдерживающее воздействие на рост показателя дефицит/ВВП по отношению к предусмотренному в DPEF и других программных документах правительства оказала более высокая динамика экономического развития страны и значительный рост налоговых поступлений в этой связи при практически неизменных показателях роста государственных расходов.

Политика правительства Италии в финансовой области в 2006 году не отличалась новизной и продолжала использовать привычный набор инструментов, основными составляющими которых были продажа объектов недвижимости, находящихся в госсобственности, сокращение расходов на содержание госаппарата и другие. Следует отметить, что новое правительство страны отказалось от проведения налоговых амнистий. Однако поступления по этим статьям значительно сократились по сравнению с предшествующим годом. Определенное сдерживающее воздействие на рост дефицита оказала продажа государственной собственности на сумму 4,3 млрд. евро, в основном части долей участия в электроэнергетическом холдинге ЭНЭЛ, а также выпуск акций на сумму 2,5 млрд. евро.

Поступления в государственный бюджет возросли в 2006 году на 7,7% и составили 680,1 млрд. евро. Их доля в ВВП возросла до 46,1% с 44,4% в 2005 году. Определенную отрицательную роль в формировании доходной части госбюджета, сыграло дальнейшее сокращение до 0,2 млрд. евро в 2006 г. (1,8 млрд. евро в 2005 г.) поступлений от налогов по доходам на капитал (поступления по счету капиталов), состоящих в значительной степени их поступлений от финансовых амнистий (в 2006 г. практически полностью состояли из амнистий по незаконному строительству).

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ ИТАЛИИ

(млрд. евро)

Статьи	2005 г.	2006 г.
Доходы
Прямые налоги	190,1	213,7
Косвенные налоги	202,5	218,3
Отчисления на социальные нужды	183,4	192,0
Доходы от капитала	8,7	9,1
Другие доходы	41,0	42,6
Всего: текущие поступления	625,7	675,6
Поступления по счету капитала	5,8	4,5
В С Е Г О: доходы % к ВВП	631,5 44,4	680,1 46,1
Расходы
Доход работающего населения	156,6	163,0
Промежуточное потребление	78,8	78,2
Социальные субсидии	40,1	41,4
Социальные денежные выплаты	242,4	253,0
Дотации на производство	13,0	13,5
Проценты по обязательствам	64,2	67,6
Другие расходы	37,9	39,9
Всего: текущие расходы	633,0	656,6
Валовые капиталовложения	33,3	33,9
Дотации на инвестиции	22,1	22,1
Другие расходы	2,6	33,1
Всего: расходы по счету капитала	58,0	89,0
В С Е Г О: расходы % к ВВП	691,1 48,6	745,6 50,5
Дефицит % к ВВП	59,5 4,2	65,5 4,4

____________________

Источник: Banca d’Italia “Assemlea generale ordinaria dei partecipanti (2006)”, vol. 2, p. 115

В 2006 году произошел практически бум налоговых поступлений в государственный бюджет Италии, сумма которых возросла на 9,5% и составила 432,1 млрд. евро (29,3% ВВП, 27,6% в 2005 году). Такой рост более чем на 50% определился высокой динамикой цен на энергоносители, продолжающейся фазой роста курса акций и процентных ставок, активной динамикой цен на недвижимость и рядом других факторов, связанных с некоторыми мероприятиями правительства.

Возрастание объема прямых налогов в истекшем году составило 12,4% (увеличение на 3,7% в 2005 году), объем которых достиг 213,7 млрд. евро и составил 14,5% ВВП (13,4% в 2005 году). Значительный вклад в увеличение поступлений внес рост поступлений от налога на доходы физических лиц (на 7,1%, соответственно на 9,4 млрд. евро), на доходы компаний на 17,1% (на 5,8 млрд. евро), в первую очередь за счет наступившего цикла роста производства и расширение налогооблагаемой базы, а также поступлений от дохода на финансовую деятельность.

Объем косвенных налогов увеличился на 7,8% до 218,3 млрд. евро (14,8% ВВП, выше уровня предшествующего года – 14,2%) в основном за счет увеличения поступлений НДС (+8,7% на 9,2 млрд. евро). Реальные отчисления на социальные нужды возросли на 4,7% до 188,4 млрд. евро (12,8% ВВП, практически на уровне предшествующего года). Налоговое бремя в 2006 году возросло до 42,3% ВВП (40,6% в 2005 году).

Государственные расходы в истекшем году увеличились на 7,9% по сравнению с 2005 годом и составили 745,6 млрд. евро или 50,5% ВВП (48,6% в 2005 году). В расходной части бюджета, как и в предыдущем году, наблюдался рост по большинству статей расходов. Текущие расходы увеличились на 3,6% в основном за счет роста расходов на оплату труда бюджетных работников на 4,1% (4,0% в 2005 году) и денежных выплат на социальные нужды на 4,4% (в первую очередь из-за высокого роста выплат - +22,2% - значительному количеству государственным служащим, вышедших на пенсию в конце 2005 и в 2006 гг., и увеличения на 6,8% пособий по безработице в связи с выделением в бюджете на 2006 год больших сумм на социальные «амортизаторы»).

Государственные доходы, находящиеся в компетенции Правительства

(млрд. евро)

	2005 г.	2006 г.	в % к 2005 г.
Налоговые поступления	352,3	386,4	+9,6
- Прямые налоги	179,6	203,4	+13,2
Налог на физических лиц	132,7	142,1	+7,1
Налог на юридических лиц	33,7	39,5	+17,2
Налоги на доходы от финансовых операций	8,9	12,2	+37,1
Амнистии прямых налогов	0,3	0,1	-66,6
Другие налоги	4,1	9,6	+134,1
- Косвенные налоги	172,7	183,0	+6,0
НДС	105,0	114,2	+8,8
Другие налоги на деятельность	18,1	20,4	-12,7
Акцизы на нефтепродукты	21,2	21,4	+0,9
Налог на метан	4,3	4,1	-4,7
Налог на электроэнергию	1,1	1,3	+18,2
Акцизы на табак	8,5	9,3	+9,4
Лотереи	12,4	10,2	-17,7
Амнистии косвенных налогов	0,1	0,03	-70,0
Прочие	2,1	2,3	+9,5
Конечные поступления	356,6	390,9	+9,6

____________________

Источник: Banca d’Italia, “Assemblea generale ordinaria dei partecipanti, anno 2006”, vol. 2, p. 119

На 3,4% возросли расходы на социальные выплаты за услуги, приобретенные на свободном рынке (договорное медицинское обслуживание и приобретение лекарств). Сдерживающее воздействие на рост госрасходов оказало сокращение статьи «промежуточное потребление» на 0,8% (+5,0% в 2005 году) и более низкие темпы роста расходов на медицину (6,4% - 2005 год, 5,7% - 2006 год).

Объем потребностей общественного сектора в 2006 году сократился на 22,4% и составил 54,5 млрд. евро (3,7% ВВП).

Урегулирование проблемы государственного долга в 2006 году базировалось, в первую очередь, на мероприятиях Правительства страны по сдерживанию потребностей государственного сектора и дефицита, на проведении операций по секьюритизации принадлежащих государству объектов недвижимости. Однако не все указанные меры дали ожидаемые результаты и соотношение государственного долга к ВВП второй год подряд возросло на 0,6 пункта, достигнув 106,8% (106,2% в 2005 году). Государственный долг составил в 2006 году 1.575,4 млрд. евро.

Источники обеспечения государственного долга Италии

(млрд. евро)

Статья	2005 год	2006 год
Всего (% от ВВП) в том числе:	1511,2 (106,2)	1575,4 (106,8)
Средне - и долгосрочные ценные бумаги	1.129,3	1.164,0
Краткосрочные ценные бумаги	117,5	122,3
Почтовые сборы	70,6	65,6
Банковские обязательства	78,5	91,1
Другие пассивы	115,3	132,4

____________________

Источник: Banca d’Italia, “Assemblea generale ordinaria dei partecipanti, anno 2006”, vol. 2, p. 123

В обзорном году Министерство экономики и финансов Италии практически не проводило операций по приватизации компаний, контролируемых государственным сектором. В 2006 году было положено начало процессу продажи контрольного пакета акций лишь одной компании – Алиталии, в которой государству принадлежит 49,9% акций. Однако до настоящего времени операция не получила своего завершения. В покупке акций Алиталии принимает участие российская компания «Аэрофлот» совместно с итальянским банком «Уникредито».

Основные компании с государственным участием по состоянию
на 31 декабря 2006 года

Компания	Сектор	Доля УК в %, принадлежащая Министерству экон. и финансов
ЭНИ	Энергетика	20,3
ЭНЭЛ	Энергетика	21,1
Финмекканика	Оборона и авиакосмос	33,8
Посте Итальяне	Почтовые услуги	65,0
Феровиэ дель стато (Госуд. железные дороги)	Транспорт	100,0
АЛИТАЛИЯ	Транспорт	49,9
РАИ	СМИ	99,6
Касса депозитов и кредитов	Финансовое посредничество	70,0
ЭУР	Операции с недвижимостью	90,0
Консап	Страхование и пенсионные фонды	100,0

____________________

Источник: Banca d’Italia, “Assemblea generale ordinaria dei partecipanti, anno 2006”, vol. 1, p.111

Современное состояние банковской системы Италии

Европейский финансовый рынок под воздействием возрастающей конкуренции и финансовой глобализации отличался в 2006 году значительным ростом активности. По данным ежегодного исследования корпорации ПрайсвотерхаусКуперс ("Сделки слияния и поглощения на рынке финансовых услуг: Рост на европейском рынке") стоимость сделок на европейском финансовом рынке выросла на 77% по сравнению с предшествующим годом и достигла 137 млрд. евро. Стоимость сделок на внутренних рынках утроилась по сравнению с 2005 годом и достигла 76 млрд. евро. Основной объем сделок пришелся на банковский сектор, достигнув в 2006 году объема в 99 млрд. евро.

По мнению финансовых экспертов, тенденция к дальнейшей консолидации сохранится, особенно в банковском секторе. Кроме того, аналитики предвидят рост активности в развивающихся странах Европы, связанный с тем, что крупные европейские игроки планируют дальнейший рост, а также увеличение количества сделок с участием фондов прямых инвестиций во всех секторах отрасли финансовых услуг Европы.

Стоимость европейских сделок в банковском секторе в 2006 году выросла более чем в два раза по сравнению с 2005 годом и составила 72% от стоимости всех сделок в финансовом секторе. В пятнадцати из двадцати крупнейших сделок года объектами приобретения являлись компании банковского сектора. Ожидается, что нынешняя активность в области слияний и поглощений в банковском секторе Центральной, Восточной и Южной Европы, продолжится, однако повышение стоимости активов может заставить некоторых покупателей отказаться от осуществления сделок.

Следует отметить, что в 2006 году несомненным лидером на европейском финансовом рынке была Италия, на долю которой пришлось 48% от общего количества сделок. В восьми из двадцати крупнейших европейских сделках объект приобретения находился в Италии, причем совокупная стоимость этих восьми сделок достигла 48,2 млрд. евро.

За период 2002-2006 гг. в итальянском банковском секторе произошли значительные изменения. За этот период было совершено 122 операции по слиянию и инкорпорированию, приобретению итальянских и зарубежных банков. Основными тенденциями в Италии в 2006 году было создание национальных финансовых компаний - лидеров в Европе. Кроме того, сохранилось стремление занять доминирующие позиции на национальном и зарубежном рынках в целях расширения возможностей дальнейшего роста.

В целом европейские банки, и не в последнюю очередь итальянские, продемонстрировали в 2006 году возросший интерес к российскому рынку банковских услуг для физических лиц. Это привело к целому ряду значительных сделок по приобретению долей участия в российских банках, совершенных крупными европейскими банками.

В 2006 году в Италии было реализовано несколько крупных проектов по слиянию, приобретению и разделу банковских компаний, что положительно отразилось на динамике развития итальянского банковского и финансового секторов экономики.

Основные статьи баланса итальянских банков (на конец года)

СТАТЬЯ	в % к предыдущему году		объем в млн. евро
	2005 г.	2006 г.	2006 г.
Активы
Ценные бумаги (ЦБ)	19,4	5,3	219.013
Из них: государственные ЦБ	14,5	3,8	110.988
Кредиты, из них:	8,7	11,5	1.384.340
Краткосрочные (А)	2,0	10,5	484.935
Средне- и долгосрочные (В)	13,0	11,6	837.261
А + В	8,6	11,2	1.322.197
Срочные	48,5	33,6	10.387
Просроченные	-16,5	3,8	47.196
Внешние активы	11,0	19,8	329.352
Пассивы
Привлеченные средства	7,8	9,9	1.390.875
Депозиты	6,9	8,3	846.131
Облигации	9,3	12,5	544.744
Внешние пассивы	11,8	25,6	420.067

____________________

Источник: Banca d’Italia, “Assemblea generale ordinaria dei partecipanti, anno 2006”, p.185

В 2005 году Банк «Уникредит» осуществил поглощение второго по размерам немецкого банка Эйч-Ви-Би за 15,4 млрд. евро. С учетом зарубежных активов Эйч-Ви-Би Уникредит превратился на тот момент в абсолютного лидера в Европе. Однако это положение вызвало значительную оппозицию и усилением конкуренции со стороны других бюанковских структур внутри страны. В течение 2006 года банк осуществил ряд внутренних операций, направленных на упрощение своей структуры и управленческого аппарата. В их число вошли: реорганизация структуры управления, переход к полному прямому контролю над Банком Австрия Кредитанштальт, передачу управления дочерними компаниями в странах новых членах ЕС под контроль Банка Австрия Кредитанштальт.

В конце ноября 2006 года произошло слияние миланского «Банка Интеза» и туринского «Санпаоло ИМИ», второго и третьего банка в Италии по размеру активов. Объединенный банк с суммарными активами около 500 млрд. евро обошел лидера «Уникредит» (который с учетом зарубежных активов остался крупнейшим) и стал контролировать около 20% национального рынка, обладая при этом сетью из 5,5 тыс. филиалов с капитализацией 58,9 млрд. евро. Эта операция позволила новому банку занять 6-7-е место среди самых «дорогих» банковских групп в континентальной Европе и 15-17-е место в мире.

До проведения слияния этой операции было оказано значительное противодействие со стороны ряда иностранных банков, в первую очередь, со стороны французского «Кредит Агриколь» (который владеет 17,8% акций Банка Интеза) и испанского Сантандер (8,43% акций Санпаоло ИМИ). Чтобы получить согласие «Кредит Агриколь», Банк Интеза вынужден был продать ему 654 банковских филиала (1,4 млн. клиентов) за 5,96 млрд. евро. А два представителя испанского банка «Сантандер» проголосовали против слияния в совете директоров Санпаоло ИМИ.

Объединенный банк ожидает получить 7 млрд. евро чистой прибыли в 2009 году. Экономия издержек, по расчетам участников, к 2009 году составит 1,6 млрд. евро. Это даст возможность расширяться и за рубежом. Огромный интерес банк проявляет к таким странам как Россия, Китай, Индия, а также к другим странам СНГ.

В России банк представлен через свое московское представительство ЗАО «Банка Интеза». В 2005 году Интеза приобрела 75% минус одну акцию российского КМБ-Банка, а в феврале 2006 года - 85,42% акций украинского Укрсоцбанка. В июне 2006 года президенты России и Италии договорились о создании совместного торгового банка с целью развития экономических связей между странами. С итальянской стороны координация проекта поручена Банку Интеза, с российской - Внешэкономбанку.

В 2006 состоялась сделка между «Банка Пополаре Италиана» (БПИ), который подтвердил продажу своих активов «Банка Пополаре Ди Верона э Новара». Объединенный банк с активами в 111 млрд. евро и капитализацией более 15,5 млрд. евро стал третьим банком в Италии по числу филиалов - 2183 (на 30 июня 2006 года). Банк будет обслуживать почти 2,5 млн. клиентов и займет четвертое место среди банков Италии по капитализации. Таким образом он попытается приблизиться к фаворитам: «Банка Интеза - Санпаоло ИМИ» и «Уникредит». Решение об объединении стало непростым для «Банка Пополаре Италиана» и неожиданным для рынка. Итальянские аналитики финансового рынка предполагали, что победит «Банка Пополаре дель Эмилия Романа», который также стремился объединиться с «Банка Пополаре Италиана». В результате победил более крупный банк, капитализация которого в два раза выше «Банка Пополаре дель Эмилия Романа», (8,6 млрд. евро против 4,2 млрд. евро). Экономия издержек от слияния к 2010 году может достигнуть 500 млн. евро в год.

В течение 2006 года объединились также «Банке Пополари Уните» и «Банка Ломбарда э Пьемонтэзе». Объединенный банк с активами в 110 млрд. евро и капитализацией в 13,5 млрд евро (5-е место в Италии) будет иметь более 4 млн. клиентов и станет четвертым банком в Италии по числу филиалов (1970). Экономия издержек от слияния к 2010 году достигнет 365 млн. евро в год.

Эксперты рынка были едины во мнении, что потенциал консолидации далеко не исчерпан. Аналитики высказывались, что следующий кандидат будет банк «Капиталия». Это учреждение со штаб-квартирой в Риме провело в последние годы внушительную реструктуризацию и стало считаться выгодным и потенциальным кандидатом на продажу. Ожидания аналитиков оправдались в мае 2007 года, когда состоялось слияния банков «Уникредит» и «Капиталия» в результате которого был создан новый банк - «Уникредит Групп». Он стал самым крупным в Италии, опередив банковский концерн «Банк Интеза - Санпаоло ИМИ», и вторым в Европе, после британского Айч Эс Би Си. Его суммарный капитал составил 100 млрд. евро.

Количество служащих банка составит свыше 170 тыс. человек, которые будут обслуживать свыше 40 млн. клиентов в почти десяти тысячах филиалов, пять тысяч из которых разместятся в Италии. Суммарная чистая прибыль двух банков составила в 2006 году 6,6 млрд. евро. Головной офис банка будет находиться в Риме.

Кроме этого, новый банк будет иметь 18% капитала в «Медиобанка», 6% в крупнейшей итальянской страховой компании «Ассикурациони Дженерали», 22,1% в Банке Италии, 19,84% в капитале Миланской биржи, 5% в промышленном концерне Фиат и в десятках важнейших компаний Италии, включая издательскую группу «Эр Си Эс», в которую входит самая читаемая газета «Коррьере дела сера» с тиражом около миллиона экземпляров. Таким образом, мощь и влиятельность новой финансовой группы в Италии вряд ли кем-то сможет быть оспорена.

«Банка Интеза - Санпаоло ИМИ» не хочет уступать лидерство и в след за этим событием объявила о покупке 2,5% акций «Уникредит». Однако аналитики полагают, что причиной явилось желание сыграть на ожидаемом росте курса акций в результате слияния конкурентов.

В перспективе, по мнению экспертов, следует ожидать продолжение процесса слияния между мелкими кредитными банками страны, акции которых обращаются на бирже. С помощью объединений они постараются избежать скупки своих активов зарубежными гигантами.

Тосканский банк «Монте Деи Паски ди Сиена», по мнению специалистов, не будет проводить подобных операций, поскольку банк контролируется общественными фондами, которые сейчас не заинтересованы его продавать. К тому же внешне учреждение функционирует рентабельно, как и большинство других итальянских финансовых институтов.

После длившейся в последние годы фазы реструктуризации деятельности большинство итальянских банковских институтов снова заработало успешно. Особенно удачно идут дела по операциям с физическими лицами. По данным исследования банковских балансов, которое было проведено экономическим институтом «Прометейя», в последующие два года банки Италии будут работать с прибылью. В 2007 и 2008 годах спрос на кредиты будет расти с показателями 7,3 и 6,5% соответственно.

Эксперты «Прометейя» предсказывают бурный рост, прежде всего, в секторе потребительских кредитов. Благодаря повышению маржи, доходность капиталовложений после уплаты налогов возрастет с 9,5% в 2006 году до 10,8% в 2008-м.

Основные показатели кредитной сферы Италии

Виды кредитов	% соотношение к показателям предыдущего года			Итоги на конец 2006 года (млн. евро)
	2004 г.	2005 г.	2006 г.
Лизинг
Всего кредитов	4,1	9,5	13,5	79.686
Кредитные организации	1,6	9,5	15,2	55.883
Банки	13,7	9,4	9,2	23.803
Факторинг
Всего кредитов	-4,2	0,7	12,1	28.722
Кредитные организации	-5,6	3,6	11,3	23.157
Банки	4,4	-16,7	15,4	5.565
Потребительские кредиты
Всего кредитов	18,1	19,4	17,9	85.294
Кредитные организации	20,8	22,5	25,1	38.274
Банки	16,3	17,2	12,7	47.020
В том числе кредитные карты	24,5	28,8	12,1	4.682
Ипотечные кредиты
Всего кредитов	20,7	18,0	12,3	223.377
В том числе на срок свыше 5 лет	21,0	18,2	12,6	222.134

____________________

Источник: Banca d’Italia, “Assemblea generale ordinaria dei partecipanti, anno 2006”, p.189

Участие Италии в Экономическом Валютном Союзе (ЭВС)

Участие в Экономическом Валютном Союзе предполагает соблюдение критериев конвергенции, установленных Маастрихтским договором в 1992 году: ценовая стабильность, здоровые государственные финансы, устойчивый обменный курс, низкие и стабильные долгосрочные процентные ставки.

После усиления в 2005 году экономической активности в зоне евро, обусловленного ростом мирового спроса, существенным возрастанием прибылей корпораций и благоприятными финансовыми условиями, в 2006 году экономический рост экономики ускорился и в целом за 2006 год рост реального ВВП с поправкой на количество рабочих дней в зоне евро составил 2,8% (в 2005 году – 1,5%, в 2004 году – 1,8%, в 2003 году – 0,7%). Такой значительный рост ВВП в зоне евро, превысивший ожидания и отмечавшийся впервые с 2000 года, был вызван укреплением бизнеса и ростом потребительского доверия совместно с улучшением экономических условий на рынке труда.

Инфляция, рассчитанная на основе гармонизированного индекса потребительских цен Евростат (ГИПЦ), составила в 2006 году 2,2%, сохранившись на уровне 2005 года (в 2003 году – 2,1%, в 2004 году – 2,1%). Несмотря на некоторую стабильность, в течение года инфляция варьировалась в зависимости от динамики цен на энергоресурсы. По-прежнему, основной вклад в рост потребительских цен вносит рост цен на энергоресурсы, но в отличие от 2005 года, их рост во второй половине 2006 года замедлился, что привело к более низкому среднегодовому росту. Средняя цена в евро на нефть сорта Брент выросла в 2006 году по сравнению с 2005 годом на 20% (в 2005 году по сравнению с 2004 годом на 45%). В результате рост цен на энергетические продукты составил в 2006 году 7,7% (10,1% - в 2005 году). В отличие от 2005 года, в 2006 году отмечался более значительный рост цен (соответственно 0,8% и 2,8%) на необработанные продукты питания (овощи, фрукты, мясо), обусловленный погодными условиями в странах Европы.

В 2006 году продолжился существенный рост денежной массы на фоне низких процентных ставок и улучшения экономической ситуации в зоне евро, который также поддерживался расширением кредитования частному сектору. После некоторого замедления в конце 2005 года роста объема денежной массы в широком определении (агрегат М3) ее рост в начале 2006 года усилился. Так рост денежного агрегата М3 за II квартал 2006 года составил 8,6%, после незначительного замедления его роста в III квартале, в IV квартале 2006 года его рост существенно усилился - 9%. Пик роста денежного агрегата М3 пришелся на декабрь 2006 года – 9,8%, когда был зарегистрирован исторический максимум. Существенный вклад в рост денежного агрегата М3 в первой половине 2006 года (также как и в 2005 году) внесли наиболее ликвидные активы, формирующие денежный агрегат М1, во второй половине 2006 года (в отличие от 2005 года) наибольший вклад в рост агрегата М3 внесли срочные депозиты (входят в денежный агрегат М2). С точки зрения участников, расширению денежной массы в 2006 году способствовал рост кредитов, предоставляемых финансовыми институтами частному сектору (в 2006 году средний ежегодный темп роста кредитов, выдаваемых частному сектору, составил 11%, в 2005 году - 9,1%, в 2004 году - 7,1%). Рост предоставляемых кредитов частному сектору подкреплялся, в основном, спросом со стороны домашних хозяйств в первой половине 2006 года, в то время как во второй половине 2006 года - спросом со стороны нефинансовых институтов, обусловленный ростом инвестиционной деятельности, а также слияниями и поглощениями.

После двух с половиной лет удержания ставки рефинансирования на историческом минимуме 2,0% руководство Европейского центрального банка (ЕЦБ) в связи с нарастающим риском ценовой стабильности в зоне евро 1 декабря 2005 года увеличила ставку рефинансирования на 0,25 процентных пункта. В течение 2006 года ставка рефинансирования возрастала пять раз на 0,25 процентных пункта, в результате в конце 2006 года она достигла 3,5%. Краткосрочные и долгосрочные рыночные процентные ставки росли параллельно с ростом ставки рефинансирования ЕЦБ на протяжении всего 2006 года.

Состояние бюджетов стран ЭВС в 2006 году характеризовалось как благоприятное. По последним данным ЕЦБ соотношение дефицита госбюджета к ВВП в среднем по странам ЭВС составило в 2006 году 2,1% (2005 год - 2,4%, 2004 год - 2,8%). В 2006 году по сравнению с 2005 годом сократилось количество стран ЭВС, дефицит госбюджета которых превысил порог соотношения дефицита к ВВП в 3%, установленный Пактом стабильности и роста (всего две страны: Италия и Португалия). Таким образом, что касается процедуры избыточного дефицита государственного бюджета в отношении Германии, Греции, Франции, Италии и Португалии, то согласно оценкам в 2006 году Германии, Греции и Франции удалось его снизить до предусмотренного уровня в 3% благодаря принятым мерам по снижению дефицита. Что касается Италии, то согласно последним оценкам дефицит госбюджета страны составил 4,4%, а без учета временного эффекта от роста государственных расходов в связи с принятой Европейским судом резолюции по возврату НДС на машины для служебного пользования он достиг 2,4%.

В среднем по странам ЭВС в 2006 году по сравнению с 2005 годом также несколько снизилось соотношения долга к ВВП, по данным ЕЦБ оно составило 69,6% (2005 год – 70,8%, 2004 год – 69,8%). В большинстве стран зоны евро этот показатель превысил установленный Пактом стабильности и роста лимит в 60%. В 2006 году Италия отмечалась как страна с наиболее высоким показателем соотношения государственного долга к ВВП – 107,6%.

Согласно обновленной программе стабилизации, в 2007 году предполагается дальнейшее снижение дефицита госбюджета к ВВП в среднем по странам ЭВС до 1,4%, как за счет роста доходной части, так и снижения расходной части бюджета. В среднем по странам ЭВС в 2007 году ожидается также снижение соотношения долга к ВВП до 68%. Основные ожидания по снижению среднего уровня дефицита госбюджета стран ЭВС связано с такими странами как Германия и Италия. В Германии снижение государственных расходов и рост косвенных налогов приведет к дальнейшей корректировке дефицита госбюджета. В Италии ожидается снижение дефицита ниже 3% ВВП в связи с принятой и действующей программой стабилизации и оздоровления государственных финансов.

Тенденция обесценения доллара по отношению к евро, наблюдавшаяся в IV квартале 2005 года, усилилась в 2006 году. Возрастание стоимости единой европейской валюты объясняется, главным образом, рыночными ожиданиями об улучшении экономической ситуации в зоне евро.

На 29 декабря 2006 года курс евро по отношению к доллару составлял 1,32 долларов США за евро, что на 11,4% выше, чем в начале года. В 2006 году удорожание евро произошло в отношении канадского доллара (на 11,2%), гонконгского доллара (на 11,7%) и китайского юаня (на 8%). Более умеренным удорожание евро было по отношению к швейцарскому франку, австралийскому доллару, норвежской кроне и большинству азиатских валют (в среднем на 3%). Такое удорожание евро было частично компенсировано его ослаблением в отношении британского фунта стерлинга (на 2,2%). Обесценение евро произошло также в отношении валюты некоторых новых стран-членов ЕС: словацкой кроны (на 9%) и чешской кроны (на 5,3%).